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天邦股份2018年度股東大會調研紀要

   日期:2019-05-24     瀏覽:118    評論:0    
核心提示:聲明:根據現場錄音整理,部分錄音不清晰,因此文字內容可能不太準確;本文只做客觀記錄,不作為投資建議。對ZW看法,高峰期是否
 天邦股份

聲明 根據現場錄音整理,部分錄音不清晰,因此文字內容可能不太準確;本文只做客觀記錄,不作為投資建議。

對ZW看法,高峰期是否已過ZW從去年8月份到現在對中國養豬業打擊非常大的,相信大家也看出來了過去廣東廣西的豬價很貴,突然廣東廣西回到解放前,恐慌性銷售,現在看哪個地方豬價低于15元基本就是哪個地方發生ZW了,已經心知肚明都不去遮掩了,在ZW的情況下養豬猶如火中取栗,不管是大公司還是小公司沒有一個不中招;去年本來公司有利潤,因為四季度一下子就都沒有了除了中國動保的原因,今年一季度不僅僅是我們,牧原溫氏表現出來的數據都不好看,也沒有理由,非洲ZW沒有影響天邦的發展計劃,我們的建設方案沒有停步。ZW是來了一開始我們是亂了陣腳,短時間內措手不及,沒想到會死豬,傳染速度還非??焖?h-char unicode="ff0c" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">,但是后邊對天邦的影響會越來越弱。ZW幫助天邦盡快的實現戰略意圖。

2019-2021年出欄規劃2019-2021年300萬頭、500萬頭基于現在相對保守的擴張速度去測算的,不考慮外面有并購,但是并購是很可能會有的、800萬頭如果ZW控制的好就是800+萬頭,控制不好就賣800萬頭小豬。

生豬養殖業務的中長期規劃養豬規劃早就做完了,也沒改過沿著我們的計劃在按部就班的進行,2025年規劃目標現在時間要推后一點但是不會太晚在全國建設6個養殖區,每個養殖區的長期規劃是出欄500萬頭,目標出欄3000萬頭市值千億、銷售千億,以養殖為主,往下游延伸,屠宰+深加工,6大產業基地配屠宰區域,不會同一時間,可能會先從安徽廣西開始,未來天邦一定是大型的豬肉食品供應商的角色,預計未來3年時間天邦在豬肉方面會有很好的答卷

1在建工程去年因為豬價的緣故把一些建設放緩,現在全部恢復建設。山東東營的項目產能3.2萬頭母豬復工,爭取在2019年10月裝豬;安徽、江蘇的建設項目都在復工,建設完成后增加6-7萬頭母豬存欄,這是過去的工程有的建設一半暫停掉的。

2今年兩個新的工程動工山東鄄城公告過項目能繁母豬2.4萬頭,育肥27萬頭,該項目是山東省發改委向國開行融資幫我們建設的,融資規模6.5億左右;臨泉500萬頭的養殖、飼料、屠宰配套項目。

3資金支持山東東營Q2-Q3山東省農發行有5億左右的貸款會下來,公司本部也在申請國開行的貸款3.5億元,支持我們安徽阜陽扶貧項目;還有一個項目是安徽阜陽當地的企業從農發行融資了8億元,建設50萬的育肥能力,這個地方我們是希望一籃子的500萬頭的養殖、飼料、屠宰加工配套項目5月底帶團隊去歐洲學習和交流屠宰加工的技術。

4未來將在全國建設6個養殖區1、河北例如山西也有母豬場,但是將來會調運到河北去,山西生物安全條件不錯,做了祖代豬場,河北合肥這一代人口比較稠密主要養商品豬,我們發現非洲ZW也是一個商機,將在合肥本來是商品豬的豬場改成了祖代豬場;2、山東東營今年投產3.2萬頭母豬今年要裝豬,未來還有4.8萬頭母豬正在談的項目,政府和企業老板都非常積極,尤其是房地產的特別積極的幫我們做豬的育肥場;3、江蘇淮安附近布局6-7萬頭母豬,蘇北接近10萬頭母豬,加上山東鄄城菏澤地區,總共育肥接近500萬頭;4、安徽阜陽,政府非常支持,國開行的扶貧貸款正在辦手續;5、廣西貴港財務總監和副總裁近期也在談進一步合作的事情,有一個方案現在還沒有開始就不和大家披露,也是500萬頭,政府已經批了很多地,去了之后發現那邊有很多人養豬,可能到明年年底天邦在貴港要變成數一數二的母豬;6、尚未完全敲定,可能在浙江或者湖北或者安徽在浙江的概率可能更大,省政府要求農發集團解決浙江人民糧食問題,豬肉保證供給任務,他們的領導經常來公司來訪問和交流,可能很快會有眉目,這次非洲ZW對浙江意義非常大,環保并不是很難做的事情,未來養殖基地500萬的出欄量配屠宰場測算大概需要6-7個億,加上深加工還會增加一些投資。

5養殖模式公司+農戶會用新的模式去替代,租養模式租賃養殖,因為在非洲ZW來的情況下我們去教育農民同時還要保證生物安全,這個難度和風險實在是太大,山東思路公司和阜陽的公司都是大面積的租養模式集中育肥,都是按照公司設計圖紙的要求建設豬舍廠房,把非洲ZW擋在公司的外面在新模式下比較容易做到,以后的模式要么是自己建設的要么是別人按照我們的圖紙建設好租賃給我們,公司自己派員工養。公司+農戶模式下代養費200元/頭,租養模式下,租金+員工工資是150元/頭。

6人才內部培訓請的是華為原高管,引進華為的管理體系培訓,最終把愿景定為美好食品締造幸福生活,使命是做安全健康美味的食品。從現在開始引進人才,其實已經引進很多人,比較好的獸醫都已經到我們這里了,后續對核心團隊是會有激勵措施的。

新廠的投放新建的場Q4和今年的Q1不敢允許他們調運豬,擔心非洲ZW,一季度末的時候感覺差不多2個月了,從池州的核心場調了3000多頭到河北衡水現在正常,生物安全做好了還擔心人為的破壞

種豬存欄結構截止4月末能繁母豬14萬頭、后備母豬14萬頭有可能成為能繁的,配種后就轉為能繁,一般135公斤可以配種,隨著體重、喂養飼料的增加價值上升,選種率70%-80%、5個祖代場2萬頭產7頭種豬/年,每年可以提供15萬頭、曾祖代4000頭不到純種豬,可以自身維系產曾祖代,廣西貴港18年新進2400頭,預計2019年出欄量300萬頭;2019年4月份開始恢復種豬調運,預計Q2會看到生產性生物資產環比上升,預計截止2019年年底能繁母豬達到25萬頭。部分地區的養殖場如果母豬不夠的話,也會考慮回交的方法,生產效率比正常二元母豬降低20%左右。目前公司的土地儲備可以滿足80萬頭存欄母豬的產能,對應生豬出欄量2000萬還不包含別人幫我們建設的場地。我們母豬都是體系內自繁自養,全部用自己的成本計價,平均成本2300元,不是外面買的母豬,按照市場價母豬2500-3000元買回來會導致賬面的資產價值是高的。

今年生豬出欄的節奏1Q19生豬出欄量76萬頭仔豬1萬多頭,4月份27萬頭仔豬接近1萬頭,4月份出欄量超預期,部分原因在于廣西非洲ZW疫情較為嚴重,出現拋售現象。由于4月份提前出欄,5月份出欄增速可能低于4月但不會少太多,19年往后每個月差不多25萬左右。

生豬出欄量地區分布預計2019年出欄量廣西最多30%,湘贛鄂大區25%,安徽、山東、江蘇各占比15%,河北、山西占比較小。公司在安徽、江蘇、山東有豬場前期受到疫情影響產能受限。目前廣西目前疫情比較嚴重但是發的晚,預計公司的受損程度可控廣西擁有全公司最優秀的管理團隊,且經過半年多的時間,公司在疫情防控、處理方面已經積累了一定經驗——拔牙成功率較高。

養殖成本及PSY主要在建設生物安全上,建設轉豬臺、洗車房、風干房、消毒間、臨時隔離、飼料的處理和制粒等投資很大,盡可能防止各種可能的病毒來源,正常的情況下育肥豬的完全成本還是能做到12元/公斤左右,現在還有點不太正常在13塊多左右,預計5月份應該就能恢復正常。防疫建設已經做過了,后期就是日常的維護支出。4月份成本與一季度差不多1Q19成本14元/公斤,5月份開始PSY穩定在26-27頭,本來是28頭。

預計豬價最晚6月份會開始上漲對于今年的豬價能否上的來表示問號,去年最低價到9元/公斤,據我掌握的信息預計6月份豬價上漲沒有任何可以抑制的因素了,對于國家而言是資源更有效的發展聚焦,讓資源效率更好更高。

一季度生產性生物資產下降幅度大的原因前面的豬賣的太狠了例如安徽江蘇,有些甚至清零;有一些后備母豬大的留不住當做肥豬賣掉了,剩下是體重范圍偏小,價值相對低。

動保問題說明如果動保不從從上市公司的內部剝離出去,會影響2018年的年報的數據,導致審計師無法發表意見,會影響后期的再融資等事情,本來外部也做了努力但是沒有結果,幸好有我們兩大股東接著。

養殖小區養殖小區是后續的養殖趨勢,在18年占的比例不大,從江蘇開始試點,江蘇養殖小區的存欄量15萬頭左右,一年出欄量30萬頭左右。新開發的小區都是按照這個模式走的,占比會逐步提升,升級換代的租養小區模式,不計入固定資產中,計入養殖成本。總部會派人員或者租給我們的人愿意去養殖,公司+農戶的代養成本是200元/頭,通過租養租金和人工成本大約150元/頭。養殖小區模式下,固定資產投入的資金來源為農戶資金+政府扶貧資金,一般由政府牽頭協調可以出多少土地然后根據我們的圖紙要求建設,公司將豬場租賃過來。未來委托代養模式將大幅下降防風險,內部做小單元的單體布局,密度會降低15%左右。

Q&A

1. 公司自繁自養和公司+農戶的模式占比各為多少?農戶的規模多大?

2018年,自繁自養出欄量約為30萬頭左右,占比約為15%左右,公司+農戶占比85%。農戶的規模平均1200頭/家,家庭農場也在做生物安全的防護,溫氏發展的比較早,單場效率低大概300-500頭。

2.豬周期會否因為養豬的上市企業豬多了把豬價又打下來了

這是產業發展的未來趨勢,美國產業集中度很高導致平均利潤下降頭均利潤300元,ROE20~30,確實會發生,但是對于中國來說至少還有10年的時間,現在最大的上市企業溫氏只占2-3%集中度還是很低的情況。現在豬周期的豬價好會給公司帶來紅利,但是未來等到疫情穩定各企業拼的還是成本和效率,我相信天邦還是有信心去競爭。董事長提到未來的完全成本目標是9元/公斤,我們目前做的還不是特別好,還是有很大的空間,例如種豬的效率,飼料等要挨個去做。

3. 公司資本開支的計劃?

2019年資本開支計劃16-17億元,目前對2020年及未來還沒有明確的計劃,但是估計保持類似的資本開支速度。資金來源更多的是社會資金,公司會考慮在合適的時間增發。

4.能否介紹下養殖模式?

自繁自養也分很多種,一是牧原一體化模式,在健康水平很好的情況下養殖效率是最高的,但是中國比較復雜的環境做到健康水平是很難的。我們如果自繁自養也是采用兩點式母豬場和育肥場隔離分開,風險會降低。家庭農場是可以批次進去批次全部出去,可以進行徹底消毒,母豬場是沒有辦法做到全出全進,會一直有豬在的,我們提倡仔豬斷奶就走,因為斷奶的時候仔豬是帶有母豬的抗體的,繼而送到好的環境更容易養活。

5.生產性生物資產的財務處理方式

是完全按照內部的實際成本結轉,能繁都是自己內部自己提供,折舊是3年,沒有殘值,是公司比較保守的計算方式,每年母豬場的淘汰更新率高30~40%左右,如果使用殘值加上未攤銷折舊比較高遇到豬價比較高的時候淘汰豬的虧損會非常大


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